Токенизация фондов в Азии: как 96% управляющих активами трансформируют индустрию в 2026 году

В 2023 году 96% азиатских управляющих активами планировали внедрить токенизацию в ближайшие три года, а 61% заявили, что могут вывести продукты на рынок в течение года. Эти данные в ноябре 2023 опубликовала компания Calastone, опросившая профессиональных участников рынка в Азии, США и Европе.

Однако в мае 2026 года Calastone выпустила новое исследование, прямо указав: этот таймлайн оказался чрезмерно амбициозным. Тем не менее, направление движения сохранилось — Азиатско-Тихоокеанский регион действительно лидирует в области внедрения цифровых фондов, опережая Европу и США:

• 69% финансовых институтов региона уже запустили или тестируют цифровые активы;

• 85% управляющих активно поддерживают токенизацию;

• 97% оценивают регуляторные перспективы как благоприятные.

Разрыв между намерением и реальностью остается значительным. По данным того же отчета Calastone, лишь 13% управляющих планируют начать распределение токенизированных фондов в 2026 году, тогда как к 2030 году их доля достигнет 28%.

Исследование Fireblocks добавляет: 88% финансовых институтов выделили или выделят бюджет на инфраструктуру цифровых активов в 2026 году, но только 16% дошли до полноценного продакшена. Объем токенизированных фондов под управлением в 2024 году составлял $4 млрд — это не массовое внедрение, а начало пути.

Пример: в июне 2026 года южнокорейский гигант Mirae Asset Global Investments (активы под управлением — $721 млрд) подписал меморандум о взаимопонимании (MOU) с американской компанией Ondo Finance о токенизации линейки ETF Global X (активы под управлением — более **$99 млрд). Информация об этом есть на сайте компании.

Предполагается, что первым продуктом станет токенизированный класс акций первого в Гонконге covered-call ETF. Целевой срок запуска — третий квартал 2026 года. Партнёрство находится на стадии согласования.

Таким образом, Азиатско-Тихоокеанский регион демонстрирует самый высокий уровень принятия токенизации среди управляющих активами: 85% против 77% в среднем по миру. Но разрыв между планами и реальностью огромен — и в этом есть окно возможностей.

Napkin AI

Токенизация в 2026 году — не будущее, а настоящее. Она сокращает операционные расходы на 20-30%, ускоряет расчеты и привлекает капитал от новых инвесторов — UHNW-клиентов (Ultra-High-Net-Worth Individuals), физлиц с капиталом свыше $30 млн.

Экономика DLT: математика снижения издержек

Управление активами — бизнес с тонкой маржой. Каждый процент операционных расходов напрямую съедает прибыль фонда. Однако традиционная модель построена на цепочке посредников. Каждый из них берет комиссию и добавляет задержки:

• трансфер-агенты регистрируют паи;

• депозитарии хранят активы;

• клиринговые палаты сверяют сделки.

Токенизация меняет эту архитектуру. Смарт-контракты автоматизируют функции, которые раньше выполняли несколько организаций: учет паев, сверку данных, выплату дивидендов. Это не просто ускорение, а устранение целых слоев операционных затрат.

Согласно Calastone, токенизация сокращает операционные расходы в среднем на 23% (или 0,13% от AUM, активов под управлением). Для всей индустрии это экономия более $135 млрд. Для среднего фонда увеличение прибыли составит $3,1-7,9 млн, включая рост доходов на $1,4-4,2 млн за счет более конкурентоспособных комиссий.

Дополнительный эффект — ускорение вывода новых продуктов на рынок. Запуск нового фонда сейчас занимает в среднем 12 недель. Токенизация может сократить этот срок на 3 недели. Снижается и потребность в стартовом капитале: средний seed funding в $50 млн может уменьшиться на 24% (экономия $12 млн).

Вывод: токенизация — это не замена фондов, а их модернизация. Она не требует перестройки всей структуры фонда — достаточно токенизировать пай (цифровой сертификат на долю), оставив базовые активы и административные процессы нетронутыми. Это дает доступ к новым рынкам и инвесторам без затрат на перестройку инфраструктуры.

Управляющие активами компании, которые игнорируют этот тренд, рискуют потерять конкурентное преимущество перед азиатскими фондами, предлагающими более низкие комиссии и мгновенные расчеты. Calastone прогнозирует, что объем токенизированных фондов под управлением вырастет с $4 млрд в 2024 году до $235 млрд к 2029 году — в 58 раз.

Гиперперсонализация и фракционализация активов

Чтобы вложиться в фонд прямых инвестиций или крупный инфраструктурный проект, традиционно требовались миллионы долларов. Это был порог, который способны преодолеть только профессиональные участники рынка и крупные инвесторы.

Токенизация фондов позволяет дробить активы. Минимальный взнос для квалифицированного инвестора снижается до нескольких тысяч долларов. При этом административные расходы фонда не растут пропорционально числу инвесторов.

Еще одно преимущество токенизации — кастомизация портфелей под инвестора. Азиатские фонды первыми начали использовать DLT-инфраструктуру для создания персонализированных продуктов. Теперь инвестор может в реальном времени собрать портфель из токенизированных модулей — например, выбрать долю в фонде недвижимости, часть кредитного портфеля и немного акций технологических компаний. В классических ПИФах такая гибкость невозможна из-за жесткой структуры и бумажного документооборота.

Пример: гонконгская компания Flow Capital Partners планирует токенизировать частный кредитный фонд на $150 млн на блокчейн-платформе в Сингапуре. Об этом в апреле 2026 года сообщал Bloomberg. Это один из первых в Азии случаев, когда управляющий активами использует растущую ликвидность стейблкоинов для привлечения капитала в альтернативные инвестиции.

Еще читать по теме

Институциональные рельсы: внедрение блокчейна для клиринга и расчетов по реальным активам

Perpetual KYC, апгрейдируемые прокси и ончейн-реестры: как архитектура 2026 года решает конфликт между неизменяемостью блокчейна и динамикой регуляторных требований к RWA.

Ключевые тезисы Давоса в 2026 году

Подробный разбор итогов ВЭФ в Давосе: токенизация активов, суперцикл биткоина и слияние TradFi с DeFi.

Предотвращение мошенничества в факторинге: смарт-контракты против двойного финансирования

Как DLT со смарт-контрактами и оракулами заменяет ручной комплаенс в факторинге — мгновенно блокируя двойное финансирование через криптохэши и автоматически проверяя инвойсы через госреестры (ViDA, SDI, IRP), что исключает подделки и фиктивные поставки.

Концентрация риска в корпоративном портфеле: как управлять лимитами и защитить капитал

Как избежать фатальных потерь при управлении корпоративным капиталом. Правила установки лимитов, выявление скрытой корреляции и диверсификация ликвидности.

Регуляторный арбитраж: почему Азия обгоняет Европу

Финансовые центры Азии внедряют инновации быстрее, чем Европа и США, где инфраструктура сложилась десятилетия назад и менять её тяжело. Пока западные регуляторы догоняют технологии, азиатские идут навстречу инновациям, создавая понятные правила заранее.

Например, сингапурский регулятор MAS запустил инициативу Project Guardian в мае 2022 года, чтобы протестировать токенизацию активов с участием более 40 финансовых институтов. В ноябре 2024 года были опубликованы два ключевых рамочных документа: Guardian Fixed Income Framework и Guardian Funds Framework, которые установили стандарты для токенизации фондов и торгового финансирования.

В Гонконге регулирование цифровых активов развивалось поэтапно. С 1 августа 2025 года вступил в силу режим лицензирования эмитентов стейблкоинов под надзором Валютного управления Гонконга (HKMA) . В феврале 2026 года были опубликованы формальные стандарты допуска RWA и дополнительные правила для стейблкоинов, закрепившие переход от пилотных проектов к лицензированной деятельности. Об этом сообщает портал Gate.com.

Таким образом, Гонконг создал комплексную правовую основу, которая охватывает как эмитентов стейблкоинов, так и токенизированные реальные активы, укрепив свои позиции как одного из ведущих центров цифровых активов в Азии.

В Европе и США ситуация складывается иначе. Объясняется это фундаментальными различиями в подходах регуляторов.

В ЕС основная проблема не в отсутствии правил, а в их жесткости и дороговизне соблюдения. С 1 июля 2026 года завершился переходный период MiCA (Regulation on Markets in Crypto-Assets). Теперь любой поставщик криптоуслуг в Евросоюзе обязан иметь полноценную лицензию.

Это привело к массовой «чистке» рынка: из более чем 3 тыс. компаний, зарегистрированных по национальным законам, к середине августа 2026 года лицензию CASP (поставщика услуг криптоактивов) получили 325 компаний в 26 странах ЕЭЗ. Такие данные приводит новостной портал Kucoin. По оценкам экспертов, до 80% игроков могут не пережить этот переход.

Однако есть и другое направление движения. Среди новых участников рынка — Standard Chartered, Ripple Payments Europe, Kaiser Partner Privatbank, Bison Bank, а также целый ряд немецких кооперативных банков. Об этом пишет, в частности, Yahoo Finance. Традиционные финансовые институты используют лицензию CASP как вход в крипто-услуги. Для управляющих активами это сигнал: рынок не сокращается, он переформатируется, и на него заходят крупные институциональные игроки.

При этом стоимость соответствия новым требованиям — сотни тысяч евро в год. Небольшие игроки не могут себе это позволить. В итоге вместо единого рынка с разнообразием участников налицо консолидация вокруг крупных компаний, способных нести бремя комплаенса.

В США ситуация развивается по двум противоречивым трекам. С одной стороны, в июне 2025 года был принят GENIUS Act — первый федеральный закон, регулирующий платежные стейблкоины и устанавливающий требования к их резервированию. С другой, прогресс по всеобъемлющему регулированию токенов остается заблокированным. Законопроект CLARITY Act, который должен был определить статус цифровых активов и разграничить полномочия SEC и CFTC, застрял в законодательных процедурах:

• Палата представителей приняла свою версию в июле 2025 года;

• банковский комитет Сената провел голосование в мае 2026 года;

• однако законопроект пропустил августовское окно для рассмотрения, и голосование по процедуре в Сенате перенесено на 15 сентября 2026 года.

Одновременно с этим 13 августа 2026 года SEC вновь отложила внедрение инновационного исключения для токенизации (innovation exemption), с помощью которого планировала ввести упрощенные правила для компаний, которые хотят выпускать токенизированные акции и облигации.

Возможная причина — Белый дом и Уолл-стрит не хотят, чтобы SEC действовала в одиночку, пока Конгресс пытается принять закон о цифровых активах (Clarity Act). Поэтому она ждет, пока законодатели согласуют свои позиции.

Итак, в США создана фундаментальная правовая база для RWA-токенов (их признание ценными бумагами и пути регистрации), что позволяет структурировать институциональные сделки с соблюдением требований. Однако говорить о полной определённости и работе без регуляторных рисков преждевременно.

Законодательный процесс не завершён, и компании, особенно с инновационными моделями, продолжают работать в условиях остаточной неопределённости, которая будет сохраняться как минимум до принятия CLARITY Act или появления новых разъяснений от SEC. Таким образом, прогресс есть, но путь к полной ясности ещё не пройден.

Выводы для директоров по инвестициям (Executive Summary)

Пример Азии показывает, что DLT — не просто еще один способ продавать фонды, а полная перестройка того, как они работают изнутри. Управляющие компании (Asset Managers) из США и Европы, которые игнорируют сегодняшние изменения рынка, рискуют потерять клиентов: капитал уйдет в Азию, где комиссии ниже, расчеты мгновенные (Т+0-3), а доступ к деньгам более гибкий.

FAQ: Часто задаваемые вопросы

Означает ли токенизация фонда, что его паи торгуются на публичных криптобиржах?

Нет. Токенизированные фонды в Азии используют разрешительные (permissioned) DLT-сети с жестким KYC/AML для институциональных инвесторов. Это не публичные криптобиржи, а регулируемые платформы для профессиональных участников. Как отмечает Calastone, «токенизация открывает доступ к новым рынкам без перестройки всей инфраструктуры».

Проблема совместимости решается на нескольких уровнях.

• На техническом уровне — через стандарты токенов, разработанные специально для регулируемых активов. Индустрия консолидируется вокруг стандарта ERC-3643, который лежит в основе семейства токенов T-REX (Token for Regulated EXchanges). Он включает встроенные механизмы управления доступом и соблюдения регуляторных требований, что делает его более предпочтительным для институциональных RWA по сравнению с общими стандартами вроде ERC-20 или ERC-721.

• На уровне идентификации и передачи прав — через трансфер-агента, который отвечает за валидацию права на владение токеном на основе данных из внешних «реестров идентичности» (Identity Registries). Он проверяет, имеет ли покупатель право владеть токеном (например, является ли он квалифицированным инвестором), перед тем как разрешить смарт-контракту совершить передачу. Эта модель, встроенная в стандарты, такие как ERC-3643, гарантирует, что передача токена между разными платформами происходит только при условии, что и отправитель, и получатель соответствуют регуляторным требованиям.

• Дополнительным уровнем совместимости служат специализированные платформы и децентрализованные биржи (DEX), работающие с токенами T-REX. Эти платформы разрешают внесение таких токенов в пулы ликвидности, что обеспечивает их обращение, но при этом «наблюдают» за ликвидностью и могут «приостанавливать» торги в случае обнаружения мошенничества, добавляя слой контроля поверх технологической совместимости.